La recalificación de las acciones de Parker-Hannifin está a punto de completarse NYSE PH

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En junio, puse el ojo en Parker-Hannifin (NYSE:PH) y pensé que las acciones estaban volando alto, tal vez incluso demasiado. La compañía ha estado en una ola de acuerdos en los últimos años, integrando bien estas transacciones y dando como resultado un crecimiento sólido y un mayor valor para los accionistas. Esto me hizo sentir optimista sobre las perspectivas a largo plazo de las acciones, aunque sentí que durante el verano ya se habían descontado muchas buenas noticias en las acciones.

Parker-Hannifin es una empresa bien establecida que existe desde hace más de un siglo y opera en varios segmentos. A pesar de su tamaño, Parker utiliza una estructura organizativa descentralizada que se centra en productos de ingeniería y de propiedad intelectual con ciclos de vida de producto largos y requisitos de gasto de capital más bajos.

Los productos y aplicaciones de la empresa incluyen neumática, actividades electroquímicas, productos de filtración, control climático y actividades de sellado utilizadas en aplicaciones industriales y aeroespaciales.

Antes de la pandemia, Parker-Hannifin era una empresa de 14.300 millones de dólares, con beneficios operativos de 2.100 millones de dólares y ganancias netas de 1.500 millones de dólares, o alrededor de 11 dólares por acción. Al cotizar cerca de la marca de los 200 dólares, las valoraciones se consideraron justas o incluso atractivas.

La compañía persiguió algunos acuerdos importantes, incluida una adquisición de LORD por 3.700 millones de dólares en 2019 y un acuerdo por 1.700 millones de dólares para adquirir Exotic Metals Forming poco después, que se esperaba que aumentaran el poder de ganancias pero también aumentaran los índices de apalancamiento.

Las acciones alcanzaron niveles superiores a los 300 dólares en 2021 y luego se consolidaron en torno a los 250 dólares en 2022. En 2023, las acciones experimentaron un fuerte aumento de 300 dólares a alrededor de 350 dólares por acción a principios del verano.

Este crecimiento fue impulsado por el crecimiento real del negocio, ya que las ventas en 2022 aumentaron un 11% a 15.900 millones de dólares, con ganancias ajustadas de casi 19 dólares por acción. La compañía proyectó un modesto crecimiento del 2-5% en las ventas del año fiscal 2023, y se espera que las ganancias ronden los 18,50 dólares por acción.

Un factor importante fue el acuerdo multimillonario para Meggitt PLC, con sede en el Reino Unido, que se cerró en septiembre de 2022 y contribuyó al negocio. Este acuerdo aumentó el componente aeroespacial del negocio a aproximadamente una cuarta parte de las ventas totales, y el resto se generó en los principales mercados industriales.

A partir del verano, la compañía tenía noticias positivas que informar, con un crecimiento orgánico de las ventas para 2023 proyectado en un 10% y ventas a una tasa de 20 mil millones de dólares, incluido Meggitt. Se esperaba que las ganancias ajustadas por acción rondaran los 20,75 dólares por acción. El apalancamiento también se estaba controlando, con una deuda neta que se redujo a 12.900 millones de dólares, lo que resultó en un índice de apalancamiento de 2,6 veces.

Con un poder de ganancias de aproximadamente 20 dólares por acción, lo que se traduce en un múltiplo de ganancias razonable de 17 veces a 350 dólares, las perspectivas eran positivas. Sin embargo, el apalancamiento seguía siendo sustancial, lo que plantea dudas sobre los márgenes de la empresa en relación con el ciclo económico. Después de sopesar los pros y los contras, decidí mantener una posición larga modesta, iniciada antes de la pandemia, como titular satisfecho.

Desde el verano, las acciones han seguido subiendo, alcanzando máximos de 458 dólares por acción, cotizando cerca de sus máximos de 52 semanas.

En agosto, Parker-Hannifin informó un aumento del 22 % en las ventas del cuarto trimestre a 5.100 millones de dólares, con ganancias netas de 709 millones de dólares, o 5,44 dólares por acción (o ganancias ajustadas de 6,08 dólares por acción) basándose en un recuento de 130 millones de acciones. El acuerdo con Meggitt contribuyó a unas ventas anuales de 19.100 millones de dólares, con ganancias GAAP de 16,04 dólares por acción y ganancias ajustadas de 21,55 dólares por acción.

La compañía proyectó un relativo estancamiento en sus resultados del año fiscal 2024, y se espera que las ventas para todo el año aumenten entre un 3% y un 6% hasta alrededor de 20 mil millones de dólares, en línea con los resultados anualizados del cuarto trimestre. Se pronosticaba que las ganancias ajustadas por acción estarían entre 21,90 y 22,90 dólares por acción, y la deuda neta disminuiría a 12,1 mil millones de dólares.

En noviembre, Parker-Hannifin informó ventas en el primer trimestre de 4.800 millones de dólares, un aumento del 15% en comparación con el año anterior. Las ventas orgánicas aumentaron un 2% y las ganancias ajustadas se reportaron en 5,96 dólares por acción, con una deuda neta que se redujo a 11,7 mil millones de dólares.

La compañía redujo ligeramente el punto medio de su guía de ventas para todo el año, pero aumentó la guía de ganancias ajustadas a un punto medio de 23,00 dólares por acción, sesenta centavos más que la perspectiva original. Con una tendencia del EBITDA de alrededor de 4.000 millones de dólares, los índices de apalancamiento se estimaron en alrededor de 2,8 veces, en un entorno de bajas tasas de interés.

El incesante aumento del precio de las acciones ha aumentado las expectativas, ya que las acciones aumentaron principalmente debido a la inflación múltiple de valoración, empujando la valoración de aproximadamente 17 veces las ganancias a aproximadamente 20 veces las ganancias, mientras que el apalancamiento aún requiere algo de trabajo.

Creyendo que la recalificación está prácticamente completa, he decidido retirar algunas ganancias de la mesa después de un fuerte repunte en 2023, dejando las acciones más que totalmente valoradas. Sin embargo, estoy buscando activamente una caída para volver a comprar este jugador de calidad, pero para que eso suceda, las acciones tendrían que volver a caer al menos a la marca de $400, preferiblemente a niveles en los $300.

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